Для сделок с облигациями надо подобрать надежный банк, который сможет купить их для вас.
• Было время, когда компания Refco являлась крупнейшим в мире брокером на товарном рынке. Мы, в частности, покупали с ее помощью фьючерсы на нефть и другие товары. Некоторые клиенты покупали через нее облигации.
В один прекрасный день 2005 года выяснилось, что президент Refco скрыл от аудиторов наличие у компании плохих кредитов. Как это обычно бывает в Америке, тут же разразился публичный скандал. Президента арестовали, а компания подала заявку на процедуру банкротства.
Счета клиентов были заморожены. Нам относительно повезло – через год мы получили почти все свои деньги.
А вот от владельцев самых надежных бумаг – облигаций правительства США – удача отвернулась. Оказалось, что Refco покупала их через свою офшорную компанию, зарегистрированную на Багамских островах. Ее деятельность, в отличие от головной компании, не была застрахована правительством США. В итоге клиенты получили всего лишь 5 % стоимости облигаций. Вот вам и абсолютно надежный инструмент.
Иногда получаемый по облигациям доход можно увеличить. Для этого их надо досрочно продать. Посмотрим, как это правило применяется в реальной жизни.
• Хоккеист Илья Ковальчук в 2010 году заключил контракт с клубом НХЛ New Jersey Devils на 17 лет. Сумма контракта составила 102 млн долларов. На протяжении первых восьми лет Ковальчук должен получать по 10 млн долларов. В последующие два года – по 7,5 млн. А затем по 1 млн в год.
Сейчас средняя сумма годового дохода Ковальчука составляет 6 млн долларов в год (102/17). Но если он досрочно расторгнет контракт, например через 10 лет, то его средний заработок вырастет до 9,5 млн в год (95/10).
С точки зрения максимизации среднего ежегодного дохода ему так и надо поступить, поскольку нет никакого смысла играть еще семь лет.
Фактически Ковальчук владеет облигациями New Jersey Devils. Если он досрочно «продаст» их, расторгнув контракт, то увеличит средний ежегодный доход.
В мире финансов все так же, как в хоккее.
• На диаграмме представлена доходность государственных облигаций по состоянию на конец августа 2011 года. Это так называемая кривая доходности.
Мы видим, что чем больший срок до погашения имеет облигация, тем больший доход получает инвестор. По мере приближения срока погашения доходность облигаций убывает. Поэтому зачастую имеет смысл продавать облигации заблаговременно – не следует их держать, когда ставки становятся низкими.
Так, например, если мы расстанемся с облигацией через год после ее покупки, то наш доход составит:
Доход за первый год владения = Д>t=0 + (Д>t=0 – Д>t=1) * (T – 1)
Д>t=0 – Начальная доходность к погашению
Д>t=1 – Доходность облигации через один год
T – Количество лет до погашения облигации
Рассмотрим эту формулу на конкретном примере.
• Олег Тиньков – известный предприниматель. Он создал очень успешный банк – «Тинькофф Кредитные Системы» (ТКС), выпускающий кредитные карты для населения.
В 2010 году Олег выпустил облигации со сроком погашения через 3 года. Все облигации выкупил «Совкомбанк» и его акционеры. Процент по облигациям составлял 24 % годовых.