Поэтому в условиях стабильной экономической ситуации доходы компании должны быть намного выше уплачиваемых ею процентов. Тогда даже в случае кризиса и падения прибыли компания сможет расплачиваться по своим долгам.
Обычно это условие достигается, когда соотношение доходов к процентам выше, чем 3 к 1.
Облигации компании № 2 покупать нельзя. У нее очень большая долговая нагрузка. Облигации компании № 1 могут представлять интерес.
Если компания работает в развивающейся отрасли, имея при этом четкие конкурентные преимущества и удовлетворительные финансовые показатели, то ее шансы на разорение минимальны.
Прогнозирование инфляции
Для работы с облигациями очень важно уметь предсказывать инфляцию. Иначе можно потерять много денег.
Как только инфляция ускоряется, потребители начинают срочно тратить деньги. Они боятся роста цен и не хотят откладывать средства на черный день. Центральный банк, стараясь нормализовать обстановку, поднимает ставки по вкладам, так чтобы процентные доходы хотя бы частично компенсировали рост стоимости товаров.
Но когда ставки растут, облигации, выпущенные в период низких ставок и приносящие низкий доход, падают в цене.
• Предположим, банк владеет облигациями стоимостью 1 млрд долларов. Средний срок до погашения – три года. Если Центральный банк поднимет ставку рефинансирования всего на 1 %, то банк потеряет 30 млн долларов. Для обычного потребителя рост ставок может остаться практически незамеченным, а для банка обернется настоящей трагедией.
В России инфляция зависит от следующих переменных:
• Рост цен на продовольствие.
В качестве одного из индикаторов роста цен в этой группе мы используем цены на пшеницу. Мы также отслеживаем цену кукурузы. Ее стоимость во многом определяет стоимость мяса на мировых рынках.
• Рост цен на бензин и дизельное топливо.
Они напрямую зависят от изменения стоимости нефти.
• Рост коммунальных тарифов, контролируемых правительством.
• Изменение количества денег на руках у населения.
Увеличение массы наличных денег в обращении стимулирует рост приобретения товаров, провоцируя рост цен.
• Динамика курса рубля.
Падение курса рубля приводит к росту рублевых цен на импортные товары – видеомагнитофоны, сахар и т. д. Если же курс растет, то рублевые цены на импортные товары падают.
• Для расчета инфляции в России используем следующую таблицу, которая отображает прирост инфляции при изменении параметра в два раза.
Согласно нашей модели, при росте цен на пшеницу в два раза инфляция растет на 5 %. При падении курса рубля в два раза инфляция увеличится на 28 %. И так далее.
Теперь рассмотрим различные сценарии и сделаем прогноз годовой инфляции.
Сценарий № 1 на декабрь 2011 г.: цены на зерно падают, денежная масса растет, тарифы растут, остальные параметры не меняются.
Сценарий № 2 на декабрь 2011 г.: цены на нефть растут, денежная масса растет, тарифы растут, остальные параметры не меняются.
Основные движущие силы российской инфляции на сегодняшний день – рост тарифов и рост денежной массы. Все остальные параметры могут меняться как в большую, так и в меньшую сторону. А вот тарифы и денежная масса всегда растут.