Существует ряд других временных мер для абсорбирования резервов, например обратные репо или срочные депозиты. Но применение этих мер становится со временем все сложнее.
Денежный мультипликатор падал с 2008-го до начала 2014 г., и большая часть падения пришлась на последние несколько месяцев 2008 г.
Глава 14
Буферы
Alan Greenspan, «Economics of Air Power»; the Conference Board Business Record; Vol. IX, No. 4; April 1952.
Укрепление дорожного полотна частных железных дорог, например.
Глава 15
Заключение
Генеральное соглашение по тарифам и торговле.
Экспорт зерна превысил 300 млн бушелей в 1948 г.
Бюджетное управление Конгресса оценивает сопоставимую долю налогов на социальное страхование в 2009 г., выплаченных верхним квинтилем, как 46 %.
Оценки нормы сбережений верхнего квинтиля очень неточны. Наш главный источник — годовой отчет Consumer Expenditure Survey. Но данные отчета за 2012 г. показывают норму сбережений 18,8 % для всех домохозяйств. Бюро экономического анализа оценивает норму сбережений в 5,6 %.
Компании компенсируют этот спад увеличением бизнес-сбережений (нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления) как процентной доли ВВП. Сумма сбережений домохозяйств и компаний не имеет выраженного тренда.
Как отмечается в главе 11, уроки Швеции могут оказаться полезными для США.
Когда дефицитное расходование впервые стало серьезной государственной проблемой в 1930-х гг., то, насколько я помню, оно всегда рассматривалось в контексте сбалансированности бюджета в течение экономического цикла. Но когда законодатели, бывшие прежде финансово осмотрительными, поняли, что дефицит необязательно влечет немедленный рост политически непопулярной инфляции, они изменили политику и взяли курс на поддержание на постоянном уровне отношения долга к ВВП. В условиях быстрого роста социальных выплат, не имеющих полного финансирования, в последние 50 лет экономический рост так и не восстановился.
Я вспоминаю, когда доходность 10-летних казначейских нот выросла почти до 1 % в начале июля 1979 г., США тогда не относились к странам с высоким риском инфляции, а потом до 9 % — самого высокого уровня во все времена, — это посчитали пиком. Но к концу февраля 1980 г. ставки выросли почти до 14 %, когда рынок облигаций рухнул.