Один из самых знающих толкователей рынка Джейсон Цвейг подводит итог следующим образом:
Когда я встречаюсь с инвесторами в разных уголках страны и публикую статьи, меня часто упрекают в сознательном обескураживании людей, поскольку я лишаю их надежды переиграть рынок. Понимание того, что мне нет нужды знать что-либо, это невероятно глубокая форма знания. Лично я полагаю, что это высшая форма отваги. Если кто-то сможет заткнуть уши и не слушать никаких предсказателей рынка, то он в долгосрочной перспективе переиграет почти всех других инвесторов. Этого поможет добиться только одна мантра: «не знаю и знать не хочу».
«Умнее» не всегда означает «умный»
Знает ли эта теория исключения? Бывает ли так, что рынок оказывается тупым и делает все не так? Да, время от времени рынок делает ошибки. Лопнувший в начале 2000 г. интернетовский пузырь – классический пример. На мой взгляд, это был период массового помешательства – что-то вроде коровьего бешенства в мире финансов. Только не вздумайте вообразить, что профессиональный совет помог бы вам уйти с фондового рынка на самой вершине и перейти на денежный рынок. Все наоборот. На вершине рынка управляемые профессионалами взаимные фонды имели самые маленькие позиции по денежным инструментам за тридцать с лишним лет. Менеджеры ведущих фондов вкладывали больше всего именно в те интернетовские акции, которые, как оказалось, и были наиболее переоцененными. Задним числом мы всегда понимаем, что рынок ошибался. Но не надейтесь, что профессиональный совет поможет угадать правильный момент выхода из рынка. Профессионалы обещают то, чего не могут дать.
Определение правильного момента это еще не все
На рынке никто не может угадать правильный момент. Как сказал легендарный инвестор Бернард Барух: «Только лжецы утверждают, что они всегда вне игры в плохое время и всегда в игре – в нужный момент». Единственный способ оказаться в нужном месте, когда гром грянет, это всегда быть на одном месте.
Финансовый обозреватель Чарльз Эллис сформулировал этот тезис иначе: «Инвесторам нужно учиться у охотников и рыбаков, которые знают, что нужно ждать, и всегда оказываются на месте, когда приходит удача».
На приведенной ниже диаграмме Эллис показывает, что за восемнадцатилетний период, с 1982 г. по 2000 г., инвестор, который вкладывал исключительно в индекс S&P 500, имел среднегодовую доходность более 18 %. Но если бы он отсутствовал на рынке в течение тридцати самых удачных дней, его среднегодовая доходность не превысила бы 11,2 %.
Эллис также изучил период с 1928 г. по 2000 г., когда один вложенный в акции доллар вырос до 1600 долл. Он показал, что если убрать пять лучших дней из этих 72 лет, то результат инвестора оказалась бы существенно меньшим. Как видно из приведенной ниже диаграммы, если бы вы отсутствовали на рынке в 1933, 1954 и 1985 гг. (три года, когда все профессионалы пребывали в самом глубоком пессимизме), то ваш результат оказалась бы на 75 % ниже. Эллис заключает: «Угадывание правильного момента на рынке – гибельная идея. Никогда не беритесь за это – никогда».