Действительно, после выхода очень слабой статистики промышленного производства и фабричных заказов за август, министр экономики Германии вынужден был успокаивать рынки относительно рисков рецессии в Германии. Несколько ранее МВФ оценил вероятность новой волны рецессии в еврозоне в ближайшие кварталы в 40 %. Аналитики ожидают, что экономический рост в еврозоне не превысит скромных 0,8–1% в 2014 году и 1,1–1,3 % в 2015 году в базовом сценарии. Есть существенные опасения, что Китай также не выйдет на запланированный и анонсированный правительством уровень роста в 7,5%гг в 2014-15 гг, что снижает спрос на энергоносители и негативно влияет на нефтяные цены.

Международное Энергетическое Агентство выпустило ежемесячный обзор, в котором были значительно снижены прогнозы мирового спроса на нефть в 2014-15 годах. Согласно оценкам агентства, рост мирового спроса на нефть в 2014 году может оказаться минимальным с 2009 года и составить только 0,7 %. Таким образом, предыдущая оценка спроса понижена агентством на 0,2 млн баррелей в сутки до 92,4 млн баррелей.

Восстановление роста спроса в 2015 году прогнозируется вялым: всего 1,2 % – это около 1,1 млн баррелей в сутки. Это означает, что глобальный спрос в 2015 году составит около 93,5 млн баррелей в сутки, что на 0,3 млн баррелей в сутки ниже предыдущих оценок. При этом производство нефти в сентябре 2014 года достигло локального максимума в 93,8 млн баррелей в день, что превышает оценки спроса как 2014, так и 2015 годов. То есть тренд на снижение цен может продолжиться.

Грубая оценка зависимости нефтяных цен от колебаний спроса и предложения говорит, что каждый 1 млн баррелей в день снижения спроса или роста предложения снижает цены на нефть на $10/bbl. Этот простой расчет предполагает, что средние цены на нефть – Юралс в 2015 году могут оказаться скорее в районе $90/bbl – в сентябре 2014 года они достигли $95,6/bbl. Но это все же означает рост цены с текущих низких уровней. Согласно прогнозам, цена может вырасти с $85/bbl в 1 кв 2015 до $95+/bbl к концу 2015 года.

Тем не менее, снижение среднегодовых уровней цен на нефть, особенно в комбинации с международными санкциями и фактически закрытыми рынками капитала, будет иметь ярко выраженные негативные экономические последствия для российской экономики. Вероятность рецессии в 2015 году повышается, падение экономики, вероятно, превысит 1%гг в 2015 г, ослабление рубля подогреет инфляционные ожидания и выльется в более высокую инфляцию – ЦМИ прогнозирует 7,7 % на конец 2015 г, а правительству придется пересмотреть бюджет, сверстанный в предположении цены на нефть $100/bbl из-за выпадения как не-нефтяных, так и нефтяных доходов – всего 800–900 млрд руб. в 2015 году. А не снизятся ли цены сильнее? Ведь текущее снижение нефтяных цен на 24 % к уровню начала года подогревает ожидания еще большего падения нефтяных цен. Например, в уже упомянутом докладе МЭА прямо указывается, что, стремясь сохранить свою долю на рынках, страны ОПЕК не пересматривают квоты и сохраняют объемы производства нефти высокими – сейчас квота в сумме составляет около 30 млн баррелей в сутки. К тому же из-за выросшей конкуренции на азиатских рынках страны ОПЕК предоставляют скидки, стараясь восстановить свою упавшую долю рынка