Для снижения инвестиционного риска нужно иметь не только диверсифицированный портфель акций, но и портфели других активов. Ваш пенсионный портфель должен включать облигации и недвижимость. Они будут гасить колебания стоимости портфеля и сделают ваш сон более спокойным.

Начнем с облигаций. Если бы в течение трех лет, с 2000 г. по 2002 г., в вашем портфеле были только акции, вас бы никто не назвал счастливым человеком. Даже самый диверсифицированный портфель акций в тот период потерял в стоимости 40 %. Но в том же периоде цены облигаций сильно выросли, и диверсифицированный портфель облигаций обеспечивал владельцу довольно хороший доход. Портфель, включавший диверсифицированные пакеты акций и облигаций, демонстрировал куда большую стабильность, чем составленный только из акций. Когда в конце 1990-х рынок рос как на дрожжах, многие инвесторы чурались облигаций как инструмента, пригодного разве что для пожилых чудаков. Но в начале третьего тысячелетия, когда диверсификация оказалась необходимой как воздух, облигации продемонстрировали все свои достоинства[31].

Не менее убедительны основания для включения в портфель бумаг инвестиционных трастов недвижимости. Широко диверсифицированный траст, который содержит специализированные по регионам и видам недвижимости фонды, является действенным и полезным инструментом диверсификации. Изменение доходности недвижимости не всегда совпадает с изменением доходности других активов. Например, в периоды ускоряющейся инфляции недвижимость оказывается намного доходнее обыкновенных акций. Таким образом, включение недвижимости в портфель снижает его нестабильность. В правиле IX вы найдете рекомендации по использованию ценных бумаг инвестиционных трастов недвижимости.

Для дополнительной диверсификации часто рекомендуют использовать международные акции, включая акции компаний развивающихся стран. При наличии средств вы, возможно, захотите дополнить свой портфель иностранными активами. Их долю в портфеле акций можно довести до четверти. Однако людям со скромным достатком я не советую этого делать. По причинам, о которых мы уже говорили, им лучше ограничиться американскими акциями.

Риск уменьшается и в том случае, если инвестор, занимающийся накоплением пенсионных средств, вкладывает деньги с известной регулярностью. Разовое вложение может прийтись на крайне неудачный момент, например на март 2000 г., когда рынок достиг предкризисного максимума. Но когда вложения производятся вновь и вновь, можете быть уверены, что часть денег обязательно будет инвестирована в удачное время, когда цены низки. Профессионалы называют эту технику усреднением долларовой стоимости.

Усреднение долларовой стоимости означает просто-напросто, что вы в течение длительного времени вкладываете равные суммы денег в какой-либо взаимный фонд или во что-то другое через равные периоды времени, скажем, каждый месяц или квартал. Периодически инвестируя равные суммы в обыкновенные акции, можно уменьшить (но не устранить) риск того, что все акции будут куплены по временно вздутым ценам. Инвестор, регулярно вкладывающий равные суммы, купит меньше акций по завышенной цене и больше – по низкой цене. Как видно из приведенной далее таблицы, средние затраты на акцию оказываются ниже, чем средняя цена акций в период, когда осуществлялись инвестиции.