В свою очередь хеджерами-быками являются потребители сырья, например хлопка для пошива рубашек. Чтобы защитить себя от роста стоимости необходимых им ресурсов, они открывают длинные хеджевые позиции, покупая фьючерсы или опционы колл. Если актив подорожает, то более высокие расходы на его покупку тоже будут компенсированы, хотя бы отчасти, доходами по соответствующим фьючерсным или опционным контрактам.
Зачастую весь объем базового актива не удается захеджировать по одной и той же цене, и приходится делать это ступенчато – путем серии сделок с разными ценами. Как вы увидите из приводимых ниже примеров, свечной анализ помогает понять, в какой момент лучше наращивать хеджевую позицию. Однако сигналы свечей могут оказаться полезными и для тех участников рынка, чьи позиции уже захеджированы. Допустим, вы выращиваете кукурузу, а цены на нее падают, то есть движутся в невыгодном для вас направлении. Если ранее вы открыли короткую позицию по фьючерсу, став хеджером-медведем, то прибыль по ней будет нарастать. Но вот в один из дней появляется мощная бычья модель разворота, и вы уверены, что ценовой спад сменится подъемом. Вполне возможно, что вам захочется уменьшить размер хеджевой позиции или даже закрыть ее, чтобы зафиксировать прибыль, хотя для хеджеров доход от трейдинга сам по себе и не является главной целью биржевых сделок.
На рисунке 19.1 видно, что в 1988 г. на рынке сои произошел мощный подъем, в результате которого цены выросли почти вдвое – с $6 до $11. В верхней точке возникла медвежья модель поглощения – сигнал разворота на вершине, видимый только на свечном графике. По правилам западного технического анализа для получения такого сигнала требовалось, чтобы рынок за один и тот же временной интервал успел обновить максимум и опуститься ниже предыдущей цены закрытия, а в данном случае черная свеча медвежьей модели поглощения к обновлению максимума не привела. Для фермера, выращивающего сою, модель поглощения служила сигналом к открытию короткой хеджевой позиции либо к ее наращиванию, если ранее он уже защитил от обесценения часть будущего урожая.
Когда в 1989 г. об образовании новой вершины предупредила еще одна медвежья модель поглощения, хеджерам-медведям имело смысл наращивать короткие позиции. Спустя еще несколько недель образовалось окно, т. е. возник очередной медвежий сигнал, по которому, опять же, им следовало увеличивать объемы своих фьючерсных или опционных портфелей. А вот после октябрьской бычьей модели «просвет в облаках», предупреждавшей о завершении нисходящего тренда, короткие позиции уже следовало сокращать. Разумеется, для тех участников рынка, которые хотели застраховать себя от роста цен на сою, та же самая модель служила сигналом к открытию или наращиванию длинных хеджевых позиций.
На рисунке 19.2 в последнюю сентябрьскую и первую октябрьскую недели 1988 г. возникло сразу несколько свечных сигналов, предупреждавших о росте. Самым ярким из них была бычья модель поглощения, но одновременно с ней сформировалось еще и основание «пинцет», белая свеча которого, к тому же, оказалась бычьим захватом за пояс и поглотила предыдущие пять свечей. В этот период тем, кто опасался подъема цен, следовало открывать длинные хеджевые позиции или наращивать их объем. В начале 1989 г., после появления важного сигнала разворота – креста харами, – эти позиции следовало сокращать. Особую значимость кресту харами придавало то, что он состоял из длинной белой свечи и дожи, а, как отмечалось в главе 8, такая комбинация часто служит признаком достижения вершины.