Чем дольше страна остается на этом этапе, тем больше длятся для нее хорошие времена.

На данном этапе развития стоит обращать внимание на ряд больших рисков, которые развиваются вполне естественным образом, но способны подрывать результаты. К ним относятся расширение разрывов в уровне возможностей, доходов, богатства и ценностей, а также плохие и несправедливые условия для большинства, чрезмерная роскошь и неоправданные привилегии для элиты, снижение производительности и плохая финансовая система, создающая избыточные долги. Великие империи и династии, которым удалось сохранить себя в истории, смогли остаться на этапе 3, поскольку избежали этих рисков. Неспособность избежать рисков ведет к этапу 4, то есть периоду излишеств. На этом этапе у стран появляется искушение делать что угодно (и занимать для этого деньги), что может привести к конфликтам.

Этап 4: период излишеств

Я называю состояние страны в этот период «пузырем этапа процветания». Сейчас я дам ему лишь краткую характеристику, поскольку мы описали некоторые его элементы выше. Классические шаги на этом этапе следующие.

• Растут объемы покупок продуктов и инвестиционных активов, финансируемых за счет долгов, вследствие чего темпы роста долгов становятся выше, чем темпы роста будущих денежных потоков для их обслуживания. Именно так рождаются пузыри. Эта ситуация возникает, поскольку инвесторы, лидеры бизнеса, финансовые посредники, простые граждане и руководство стран склонны предполагать, что будущее будет таким же, как и прошлое, поэтому все делают большие ставки на продолжение тренда. Они ошибочно считают, что подорожание инвестиционных активов играет им на руку, поэтому начинают занимать деньги, чтобы их купить. Это приводит к росту цен на активы, что стимулирует развитие пузыря. Рост активов приводит к увеличению стоимости их собственного капитала и отношения уровня расходов к уровню доходов. Их кредитоспособность растет, они начинают все сильнее пользоваться финансовым рычагом, и спираль развивается, пока пузырь не лопнет. Классическими примерами могут служить события в Японии в 1988–1990 гг., в США в 1929 г. и в 2006–2007 гг., а также в Бразилии и большинстве других латиноамериканских производителей сырья в 1977–1979 гг.

• В стране происходит сдвиг: люди начинают тратить все больше денег и времени на потребление и предметы роскоши и меньше на прибыльные инвестиции. Сокращение инвестиций в инфраструктуру, средства производства и НИОКР приводит к общему уменьшению производительности страны, а производственная инфраструктура стареет и становится менее эффективной.

• На этом этапе растут расходы на развитие военной мощи, направленной на расширение и защиту глобальных интересов, особенно если страна стала ведущей мировой державой.

• Состояние платежного баланса страны ухудшается, что выражается в росте объемов заимствований и снижении конкурентоспособности. Если страна обладает своей резервной валютой, делать такие заимствования довольно легко, а жители стран, не обладающих резервными валютами, предпочитают хранить и давать взаймы деньги в той или иной резервной валюте.