Основным недостатком сложившегося на данный момент набора подзаконных актов, регламентирующих функционирование рынка ценных бумаг, является заложенное в их основу предположение о том, что возникающие в России институты фондового рынка будут в точности соответствовать институтам с тем же названием, существующим в настоящее время в США. Молчаливо предполагается, что на рынке ценных бумаг все будет "как у них". Разработчики законодательства практически не обращают внимания на реальный опыт уже активно работающих на рынке организаций, на сложившиеся особенности, традиции и правила работы. Игнорируется даже такой, казалось бы, очевидный факт, как отсутствие у нас соответствующей экономико-правовой инфраструктуры (хранение ценных бумаг, системы связи, определяющие эффективность рынка, правила бухучета, приспособленные для функционирования открытых обществ). Например, стремление защитить права инвесторов (и поставить под контроль функционирование экономики) привели к запрету акций на предъявителя. Вместе с тем, полное отсутствие традиций и механизмов перерегистрации именных акций, вкупе со стремлением установить жесткий контроль над всеми видами деятельности рыночных агентов, могут привести к параличу фондового рынка.

Политика установления жесткого контроля над рынком ценных бумаг становится все более явной. Кроме лицензирования, речь о котором пойдет ниже, можно упомянуть стремление государства во что бы то ни стало сохранить монополию на денежном рынке и не допустить его конвергенции с рынком ценных бумаг. Например, непосредственный запрет на использование депозитных сертификатов в качестве расчетного средства вошел в регулирующие рынок сертификатов документы Центрального банка. Беседы со специалистами Центрального банка показали, что главным мотивом подобных ограничений они считают защиту интересов клиентов. При этом, соглашаясь с тем, что для достижения этой цели было бы достаточно обязать эмитентов помещать на бланках депозитных сертификатов соответствующие предупреждающие надписи, идеологи регулирования не могут рационально объяснить форму регулирования (в данном случае запрет).

Стремление поскорее заделать воображаемые бреши в законодательстве приводит к попыткам регламентировать каждый шаг деятельности фондовых институтов. Но различные положения и инструкции, призванные разъяснять механизм действия постановлений, либо вовсе не пишутся, либо появляются очень поздно.

Интересным примером процесса разработки законодательства являются ставшие достоянием гласности дебаты по вопросу допуска банков на рынок ценных бумаг. Хотя интерес банков к этому рынку пока еще не проявляется в полной мере, стремление зарезервировать эту деятельность выразилось в высокой активности банковского лобби, стремившегося обеспечить доступ банков на рынок ценных бумаг на равных с прочими организациями условиях (точнее, на иных условиях, так как деятельность банков контролируется не Министерством Финансов, а Центральным банком). Позиции банков противостояла позиция независимых брокерских контор, выражавших опасение, что большие и богатые банки слопают мелких брокеров. Характерно, что в качестве аргумента эта сторона приводила пример США, где действия банков на рынке ценных бумаг были ограничены по совершенно иным причинам, пока еще полностью не актуальным в нашей стране.